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研报:中信建投证券:壹网壹创:品牌+品类扩张成长性强

产业报道

2020年03月13日

  (网经社讯)事件

  公司发布2019 年业绩快报:2019 年公司实现营收14.49 亿元,同比增长43.1%;实现归母净利润2.18 亿,同比增长34.34%。

  单Q4 公司实现营收6.59 亿元,同比增长35%;实现归母净利润1.22 亿元,同比增长38.5%。

  19 年业绩符合预期,Q4 电商旺季销售强劲

  2019 年公司归母净利润同比增长34.34%至2.18 亿,业绩持续高增符合预期。Q4 电商大促集中,系行业销售旺季,单Q4 公司收入/归母净利润增速分别为35%/38.5%,旺季销售表现持续强劲,再次验证公司的销售达成能力。2019 年双11 当天,公司销售成交额约为35 亿元,同比增长91.3%

  Q4 净利润率提升明显

  单Q4 公司净利率18.54%,同比提升0.47pct,旺季盈利能力提升的驱动一方面来自电商大促期间,公司各销售模式占比的动态变化,另一方面来自公司规模、运营、销售综合能力的提升,在产业链上下游中取得更大获利空间。

  推出股票激励计划,彰显长期发展信心

  公司推出限制性股票激励计划,拟向14 名核心骨干授予股票13.9 万股(不含预留部分的3.1 万股),绑定核心人员利益,彰显长期发展信心。此次股票激励计划对应解锁条件为:以2018年业绩为基准,2019-2023 年公司归母净利润增速分别不低于30%/65%/100%/135%。

  公司系化妆品头部TP,成功经验沉淀转化为能力,成长空间巨大

  公司与百雀羚合作起家,产品设计改造+线上整合营销+数字化能力形成核心竞争力,公司已将成功经验沉淀为能力,与品牌合作逐步加深,并有望向其他品类赛道降维扩张。未来品牌、品类扩张值得期待,空间巨大。

  投资建议:公司与百雀羚的成功合作,经验已沉淀为能力,公司作为化妆品行业头部TP,行业红利与自身核心竞争力共振向上,成长性领先。此次疫情影响下,各快消品类的线上渗透率均有进一步提升的可能,公司未来新品牌、新品类扩张空间值得期待,我们预计公司20-21 年归母净利润分别为3.1、4.2 亿元,对应PE 分别为59、43X,维持“买入”评级。

  风险因素:行业竞争加剧;消费大环境承压;新品牌、品类拓展不及预期。(来源:中信建投证券 文/史琨 编选:网经社)

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来源:网经社

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