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  • 研报:国盛证券:积极应对短期冲击 布局新零售

  • 作者:   信息来源:网经社 2020-03-16 17:06
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  • 新零售
  •   (网经社讯)短期:Q1线上有望维持增长,线下需求受限。线下:我们预计公司1 月终端零售保持个位数增长,2 月受疫情影响流水下滑,预计目前门店复工率超80%,且取得部分租金减免。线上:我们预计公司1 月线上增速高于线下。

      2 月微商城、直播、云店等模式发力实现快速增长,根据天猫商城及微商城数据,我们估计太平鸟旗舰店销售额高双位数增长,集团日均GMV 超1000万。3 月以来,表现良好增长态势。预计“女王节”期间太平鸟品牌GMV超2 亿,微信、直播等新零售渠道占比过半。总体上:一季度历史收入占比22%,我们预计Q1 线上有望实现增长,公司整体流水下滑幅度在20%左右。

      中期:疫情推动行业整合,公司运营质量持续改善。当下行业面临疫情挑战将促进行业整合速度加快,运营质量尤为重要,公司运营质量持续提升带来业务稳定增长。产品&品牌端:公司坚持年轻化的品牌定位,在商品研发设计、品牌宣传和客户关系管理中积极应用各类数字化工具,增强品牌黏性。

      渠道端:线下购物中心和百货渠道占比持续提升,占线下渠道比重均超40%。

      线上传统电商持续发力,收入占比超25%,早期布局新零售打通直播、小程序、“鸟嗒”APP 等平台,形成线上线下流量闭环,为应对疫情打下坚实铺垫。同时在运营层面,“云仓”系统覆盖超3000 家门店,疫情期间支撑65%新零售物流,TOC 改革进入流动性管理、新鲜度管理阶段,提升终端运营质量。

      长期:坚持高时尚度品牌,打造全网新零售。公司长期战略目标清晰,围绕“聚焦时尚、数据驱动、全网零售”的战略方向,坚持培育、孵化高时尚度品牌,不断推动数字化管理和智能化决策支持,打造融合实体店、传统电商、社交电商、官网等渠道的全网新零售,同时通过持续的迭代不断提升效率。

      投资建议:太平鸟作为多品牌全渠道发展的品牌服装龙头公司,凭借较早的新零售布局在本次疫情中表现出领先行业的应对能力。且公司2019 年调整低效亏损门店,并将门店从街店向购物中心、从线下向线上转移,直营发展趋势向好。对于疫情短期带来的影响,我们调整公司2020/2021 年收入预测至82.75/91.07 亿元,归母净利润至5.71/6.52 亿元,对应2020/2021 年EPS 1.19/1.36 元,当前股价15.31 元,对应2020/2021 年PE 13/11 倍,维持“增持”评级。

      风险提示:疫情持续范围及时间超过预期;终端需求下滑;小程序及直播效果不及预期;多品牌业务不顺。(来源:国盛证券 文/鞠兴海 杨莹 编选:网经社)