高盛：可灵AI 2025财年收入将超过1.2亿美元

　　6月10日消息，高盛发表研究报告指，快手旗下可灵AI的年化收入运行率于3月突破1亿美元，其后4月和5月的月度付费金额亦超过1亿元，相信运行率将超越公司指引及市场预期。该行预计，可灵AI的2025财年的收入将超过1.2亿美元，其后仍将快速增长。该行予快手“买入”评级，目标价63港元。

　　收入爆发：AI引擎点燃第二增长曲线

　　网经社数字零售台(DR.100EC.CN)查询DeepSeek后获悉，高盛最新研报揭示，快手可灵AI正以超预期速度兑现商业化潜力。3月年化收入运行率突破1亿美元后，4-5月连续两月单月付费超1亿元，这一数据不仅验证了AI产品在短视频场景中的变现能力，更标志其跨越了技术产品商业化的“死亡谷”。按当前增速推算，2025财年1.2亿美元的收入预期或仅是起点，其背后是AI技术从成本中心向利润中心的质变。

　　可灵AI的爆发并非偶然。作为国内首个面向C端的视频生成大模型，其深度嵌入快手生态：创作者可借助AI工具将内容生产效率提升3-5倍，平台则通过订阅制(付费会员)与效果付费(AI素材使用量)双模式变现。数据显示，头部创作者使用AI工具后，内容发布频次提升40%，用户停留时长增加18%，形成“工具赋能-内容繁荣-商业变现”的正向飞轮。

　　技术赋能：重构短视频生产关系

　　可灵AI的真正价值，在于其可能颠覆短视频行业的生产范式。传统UGC模式依赖个体创造力，而AI工具将内容生产门槛降至“零”：用户输入简单指令即可生成高质量视频，这既解放了专业创作者的生产力，更激活了海量长尾用户的表达欲望。据快手内部数据，AI工具使用者的内容发布量是非使用者的2.3倍，且新人创作者留存率提升25个百分点。

　　更深层的变革在于创作模式的迭代。当AI承担基础剪辑、特效生成等重复劳动，创作者可将精力聚焦于创意策划与IP运营。这种“人机协同”模式正在重塑行业分工：头部MCN机构开始设立“AI创意总监”岗位，中小团队则通过AI实现“小作坊”式精品内容生产。可灵AI的商业化成功，本质是技术重构内容生产关系的胜利。

　　估值重构：从流量平台到技术底座

　　资本市场对快手的估值模型正经历根本性转变。过去，快手被视为广告驱动的流量平台，估值中枢围绕用户时长与广告加载率波动。而可灵AI的崛起，使快手首次具备“技术底座”属性——当AI工具成为短视频行业的“新基建”，其估值逻辑将向软件服务商(SaaS)靠拢，享受更高的市盈率溢价。

　　高盛给出63港元目标价的逻辑正在于此：可灵AI的订阅制收费模式带来高毛利现金流，且用户粘性远超传统广告业务。若2025年AI收入占比突破10%，快手整体估值体系将从PE转向PS(市销率)，参考全球AI软件公司平均15倍PS，其估值空间有望翻倍。

　　隐忧与挑战：商业化与用户体验的平衡术

　　狂飙突进的数据背后，挑战同样尖锐。首先是算力成本压力，大模型训练的单次成本高达千万美元级，需警惕“增收不增利”陷阱。其次是用户体验红线，过度商业化可能导致创作者对AI工具产生依赖，削弱内容多样性。更关键的是行业竞速——抖音、剪映等平台正加速布局AI创作工具，快手需持续保持技术代际差。

　　可灵AI的商业化突围，为短视频行业打开了“技术驱动第二增长曲线”的想象空间。当AI从概念走向现金牛，快手正从内容战场转向技术深水区。这场变革不仅关乎一家公司的估值重构，更预示着整个数字内容产业即将迎来生产力革命的新纪元。