研报：招商证券：疫情加速商业数字化 直播和到家成趋势

　　(网经社讯)燃数科技显示2020年1/2月线上各行业增速出现分化;京东大数据显示除夕至初四，全国整体下单金额比去年春节同期增长六成以上;同时根据QM数据推测流量恢复情况。

　　淘宝，判断本次疫情对电商影响短期或出现分化，有物流运力支持的京东保持稳健增速，其他平台短期增长承压;长期来看随物流恢复速度加快，线上渗透持续上行，利好综合电商平台。

　　疫情影响下电商呈众生相，直播电商打法升级。电商下半场，直播拉动平台交易效率，不仅互联网巨头加速布局直播赛道，品牌方也奔跑加入。优大人数据显示，直至3月淘宝直播共播放175万场，比2月9.7万场翻17倍，场均观看人次达到1843人，历史观看人次达34亿。直播打法升级：1)淘宝：各路大军涌入，创新玩法多样，传统媒体与直播带货融合成新趋势;2)PDD：市长直播+同城直播打造直播新模式;3)京东：次元破壁，直播创新;4)抖音：老罗直播首秀，“短视频+直播”模式尝试又获进步;5)小程序直播：乘女神节东风，战报可观。

　　到家业务爆发，短期高客单价跑通模型，长期线上渗透趋势向上。疫情期间大量餐饮需求将转向家庭消费，提升对生鲜产品需求，一二线城市超市/生鲜电商在疫情期间销售火爆。1)超市：永辉超市、家家悦、步步高、红旗连锁等超市企业疫情期间销售额均有较为明显增长;2)生鲜电商：叮咚买菜1月GMV同比提升8-10倍，客单价由60元提升至100元;每日优鲜春节期间单量提升近4倍，客单价从85-90元增长至120-125元;3)美团：补齐本地生活拼图，跻身买菜新势力; 4)PDD：农产品恢复良好，农货上行类目热门商品单省份月销量达千万水平。同时，其他细分品类如奶茶等，线上成营销重点，数字化布局加速。总之疫情成为线上消费催化剂，长期来看线上渗透趋势向上。

　　疫情影响下电商投资思路：短期压力较大，长期不改看好趋势。建议关注阿里巴巴、拼多多、京东(平台电商)、三只松鼠、良品铺子(擅长直播玩法品牌商)、值得买(导购电商);超市板块推荐永辉超市、家家悦;同时建议关注有赞(未覆盖、小程序+直播电商saas服务提供商)、ST昌九(未覆盖、导购电商返利网借壳)。

　　风险提示：电商整体增速下行，行业竞争日益激烈，直播带货质量问题;线下同店承压，线下新业态融合不及预期等。(来源：招商证券 文/宁浮洁 丁浙川 周洁 编选：网经社)